银行股 投资逻辑边际强化

近期银行股保持着稳健的上行走势，业内人士认为，未来银行股仍有进一步上行的空间。国泰君安就表示，2020年四季度货币政策执行报告、2020年四季度银行业监管指标和2021年1月信贷社融数据均为边际利好，进一步强化了银行股投资逻辑，预计银行板块行情可持续，且有望实现良性轮动扩散。

国泰君安首先推荐一线银行股龙头平安、宁波、兴业、招行，其次推荐有转债逻辑作为潜在支撑的二线优质标的，边际上强调前期严重滞涨、业绩超预期国有大行的补涨机会，如工行、建行。

平安银行(000001)：财富管理大放异彩

公司发布了A股上市银行首份2020年年报，其业绩为上市银行开了个好头。借助不良大力核销处置等，其不良贷款率、关注贷款率已进入行业前列，不良基本出清；2020年末私行AUM突破1.1万亿，同比大增53%。招商证券表示，平安银行作为较高成长性的零售银行，财富管理大放异彩，正逐步实现轻资本高成长，估值有望继续提升。平安银行约为招行三分之一的体量，战略坚定执行力强，未来发展值得期待。随着不良基本出清，经济复苏之下公司2021年息差有望改善，2021年净利润有望高增长。

宁波银行(002142)：高成长特征不改

公司近日发布配股预案，拟向全体A股股东不超过10配1股，融资不高于120亿。长城证券表示，公司成长性和盈利能力突出，2016-2019年净利润复合增速20%，ROE稳定在18%左右。本次配股后，估算2021年ROE短期将被摊薄至14.1%，但以宁波银行在信贷业务上的成长能力和优异风控，以及在财富管理、国际业务等中间业务上的持续发力，预计未来长期ROE水平将保持在15%以上。预计公司2020-2022年净利润增速分别为6.9%、19.3%、20.0%，对应14.9倍2021年PE、1.9倍2021年PB，维持“强烈推荐”评级。

招商银行(600036)：经营将进一步提升

公司近日发布业绩快报，2020年实现营收2905.08亿元，同比增长7.71%，归母净利润973.42亿元，同比增长4.82%。截至2020年末不良贷款率1.07%，较2019年末下降0.09个百分点。太平洋证券股表示，招商银行作为上市银行中最优质的银行之一，报表真实度高，资产质量向好，负债端优势突出，客户基础好。银行业最艰难的时刻已经度过，未来业绩确定性向好。随着经济的企稳改善及让利压力的减轻，2021年业绩将进一步提升。维持公司“买入”的投资评级。

兴业银行(601166)：业绩有望持续向优

公司2020年业绩快报显示归母净利润、不良率等指标强势修复。华泰证券预计2021年在资产负债结构调整、信用风险收敛、财富业务发力等因素的驱动下，公司业绩有望持续向优。预计公司 2020-2022 年 EPS 为 3.21、3.43、3.73元，2021年BVPS预测值为28.45元，对应PB为0.85倍。可比上市银行2021年Wind 一致预测PB均值为0.76倍，兴业银行以“商行+投行”驱动高质量发展，财富管理、绿色金融有望成为重要下一增长极，应享受一定估值溢价，给予2021年目标PB1.1倍，目标价31.29元，维持“买入”评级。

北京银行(601169)：综合化布局领先

公司资产规模领先于上市城商行，网点布局较广赋予银行持续增长动能；因地制宜发展科创金融、文化金融，并逐步将其成功经验推广至全国；综合化布局领先，有望带动非息收入增长。华泰证券表示，鉴于公司保持较强拨备计提力度，预测2020-2022年EPS为 0.97、1.00、1.07 元 ，2021 年BVPS10.32元，对应PB0.47倍，可比公司2021年Wind 一致预测PB为0.86倍。公司盈利能力相对稳定，风险抵御能力增强，相比同业的估值折价应有缩小空间。给予2021年目标PB0.60倍，目标价6.19元，维持“增持”评级。

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