疫苗行业景气延续 关注高增长公司

目前新冠疫情仍处于国内零星点状出现、海外持续大爆发阶段，新冠病毒疫苗是抵御疫情的最有效手段之一。中泰证券表示，应当继续重视新冠病毒疫苗研发及进展催化。国内新冠肺炎病毒疫苗研发多条技术路线同步推进，进度全球领先，新冠病毒疫苗对企业长期空间的贡献不容忽视。同时，重磅大产品上市放量+法规倒逼带来疫苗行业高景气，3-5年内二类苗市场有望扩容一倍至500亿，中泰证券重点推荐业绩增速好、2020年及以后在研管线集中兑现的智飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、万泰生物等。

智飞生物(300122)：长期价值凸显

公司2020年实现收入151.9亿元（+43.5%），归母净利润33亿元（+39.5%），扣非归母净利润33.2亿元（+39.1%）。公司2021年一季度实现收入 39.3 亿元 （+ 49%），归母净利润9.4亿元（+ 81.7%），扣非归母净利润9.4亿元（+79.7%）。西南证券表示，作为国内疫苗龙头，看好公司的研发+ 销售+产业化多重优势建立的高壁垒，长期价值凸显。不考虑新冠疫苗的贡献，预计公司2021-2023年收入分别为204.2、263.9、319亿元，归母净利润45.5、60、74.3亿元，维持公司“买入”的投资评级。

康泰生物(300601)：乙肝疫苗逐步恢复

公司2020年实现营业收入22.61亿元，同比+16.36%；归母净利润6.79亿元，同比+18.22%；扣非归母净利润6.20亿元，同比+ 17.35%。公司2021年一季度实现营业收入 2.77 亿元，同比+ 56.31%；归母净利润0.25亿元，同比+937.58%；扣非归母净利润0.09亿元，同比+238.23%。公司一季度乙肝疫苗逐步恢复。光大证券预计公司2021-2023年归母净利润预测为10.90、16.98、24.15亿元，同比+ 60.47%、55.79%、42.23%，对应 EPS 分别为 1.59、2.47、3.52元，对应PE分别为114、73、51倍，维持“买入”评级。

华兰生物(002007)：产能进一步扩大

平安证券认为，公司2021年一季度流感疫苗产能进一步扩大：公司是国内四价流感疫苗最大的制造商。近年来四价流感疫苗始终处于供不应求状态，2020年公司扩产后年生产能力达到2300万支以上，目前新一轮扩产正在最后的体系验收环节，估计会在2021年年中前后启用。新厂房的设计产能是公司现有产能的2倍左右，待其顺利运行后，估计国内四价流感疫苗能够基本实现供需平衡。维持公司2021-2023年EPS分别为1.07、1.26、1.44元的盈利预测，维持公司“推荐”的投资评级。

康华生物(300841)：业绩持续高增长

公司2020年实现营收10.39亿元，同比增长87.26%；归母净利润4.08亿元、扣非归母净利润4.03 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长118.57%、119.45%。2021年一季度实现营收2.37亿元，同比增长50.96%；归母净利润1.00亿元、扣非归母净利润0.99亿元，分别同比增长54.91%、53.62%。东北证券表示，公司独家品种人二倍体狂苗终端需求旺盛，新产能逐步释放有望进一步放量，预计公司2021-2023年归母净利润为5.99亿元、8.83亿元和12.57亿元，对应PE为46、31、22倍，给予“买入”评级。

万泰生物(603392)：HPV疫苗放量增长

公司2021年一季度实现营业收 入 8.24 亿 元 ， 同 比 增 长165.05%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长310.61%，扣非后归母净利润2.81亿元，同比增长395.73%。同时，公司预计2021年半年度的累计净利润相比2020年同期增长50%以上。东吴证券预计随着公司HPV疫苗产能的达产和释放吗，HPV疫苗全年销量将达到700~800万支，同时仍然受益新冠检测需求及国内IVD业务恢复正常增长，将2021-2022年的EPS上调至2.76、4.94元，预计2023年EPS为7.62元，对PE为113、63、41倍，维持“买入”评级。

复星医药(600196)：基本面持续改善

公司2021年一季度收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为80.56亿（YOY 37.0%）、8.47亿（YOY 46.78% ）和 6.58 亿（YOY 50.76%）。此外公司持续剥离非主营业务板块，浙商证券认为公司未来仍有可能持续聚焦主营业务，不断剥离其他资产，这意味着公司基本面在持续发生积极变化。预计2021-2023年公司EPS为1.80、2.13、2.53元。公司创新增量处于快速兑现期，CAR-T、mRNA疫苗等重磅品种上市有望带来估值提升，给予公司2021年30-35倍PE，对应市值区间约1385-1616亿元，维持“买入”评级。 本报记者

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