土耳其里拉贬值风暴刮至香江，资本流出港元持续走弱 又一场港币保卫战要来了？

美元兑港元日K走势图

土耳其里拉贬值风暴愈演愈烈，波及香江。随着美元指数连日来不断走高，港美利差走阔，美元兑港元多次触及7.85弱方兑换保证后，香港金管局于8月15日凌晨5时左右，买入21.59亿港元，香港银行体系结余将降至1072.47亿港元。这是近3个月来，香港金管局首度出手入市捍卫联系汇率制度。

港币告急

金管局时隔3个月买入逾700亿港元

港汇持续走弱主要源于港美拆息息差扩大导致的港元持续走弱。由于香港自1983年起放弃了独立的货币政策，采取了盯住美元的联系汇率制度，此后，港元拆息(Hibor)一直与美元拆息(Libor)走势同步。受美联储加息等因素的提振，年初以来，美元Libor从1.6969%一路推高至2.3%上方水平，截至8月13日报2.3138%。而Hibor年初以来却一直在低位徘徊，虽自4月中旬香港金管局出手后，大幅上升，但在7月25日上涨至2.0958%高位后直线下滑，到8月14日下滑至1.7954%。

Libor的上升和Hibor的下滑，使港美拆息息差不断扩大，因此市场纷纷抛售港元，换取美元，再发放美元贷款或购买美元债券套息。正常情况下，套息交易应导致息差收窄，但实际情况却是港美拆息息差不断扩大，这是因为近期市场对美元融资需求旺盛，导致美元Libor持续坚挺。

自采用联系汇率制度以来，香港金管局入市干预的次数屈指可数，最近一次是在2005年。不过与此次情况相反，当年资本流入造成了港元升值，导致汇率触及强方兑换保证，最终香港金管局通过干预市场使港元贬值。

自4月12日港元汇率首次触及7.85的弱方兑换保证以来，香港金管局13年来首次出手“救市”，买进8.16亿港元。据不完全统计，自4月12日起至今，香港金管局已累计买入逾700亿港元。香港金管局这次买进港元后，银行体系总结余在8月16日将减少至1072.47亿港元。据香港金管局数据，截至8月14日，银行体系总结余1094.93亿港元。

资金流出

银行体系面临流动性挑战

大和证券此前曾指出，一旦香港资金流出超过1550亿美元，香港银行体系将会面对流动性挑战，可能需要付出相当大的成本及代价。

不过香港对此也早有准备。自2009年美国实施量化宽松政策后，有近1300亿美元(约合1万亿港元)流入香港。另外，内地的庞大储备也是其坚强后盾，中国人民银行公布的最新数据显示，截至7月末，中国外汇储备规模为31179亿美元，较6月末上升58亿美元，升幅为0.19%，外汇储备规模总体稳定，居全球第一位。

对于最新一次市场操作，香港金管局副总裁李达志表示，香港银行和金融体系的防震能力较亚洲金融风暴时大大提高，香港外汇基金有超过4万亿港元的资产，其中超过八成为外汇储备，为香港金融稳定提供强大的后盾。另外，银行在2017年底持有高流动性资产超过4万亿港元。香港金管局过去通过多轮逆周期及其他监管措施，稳固香港银行体系。香港有能力应付往后资产市场波动和资金外流带来的挑战。

香港财政司司长陈茂波上周表示，预计美联储下半年大概率加息两次，香港迟早会上调利率(最优惠贷款利率)。而最优惠利率会否上升，取决于银行资金面的松紧程度。今年以来，中银香港率先宣布全面上调港元定期存款年利率至1.5%，升幅为25基点。恒生银行也将6个月及12个月定存利率分别上调20基点及25基点，至1.3%及1.55%。因此，机构认为香港最优惠利率或上调。中金公司研报表示，2018年香港最优惠贷款利率可能上升75~100基点。从港币流动性收紧和香港金管局回收港币的速度判断，香港银行可能会10多年来首次上调最优惠贷款利率。

据《中国证券报》

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