寿险保费深陷负增长 新华保险前三季度首次迈上千亿

“公司保费下滑，你压力大不大？”前两年屡屡被问及于此时，新华保险董事长万峰回答“坦白讲，压力不大”的时候，还被认为是某种故作镇定。如今看，这位“老保险”当时在回答这一问题的时候，可能真的是成竹在胸。

2016年，寿险公司普遍有两位数以上的保费增幅度，而新华保险这家曾经连续多年保费居行业前三的上市险企，却在当年绝大多数时候呈现下滑，只在最后月份勉强以个位数的增幅，保住了年度保费的正增长。2017年，则未能保住正增长，保费出现微幅下滑。

两年后的2018年，在寿险行业负增长、三分之一的公司负增长、绝大多数公司保费增速下滑时，新华保险却创造了自己近年的最好表现——新准则口径下，前三季度保费1000.08亿元（未经审计，下同），首次在前三季度跨越千亿平台，同比增长11.3%，增速为三年来最高。

刚刚发布的三季报显示，新华保险实现净利润77.02亿元，同比增幅达52.8%；每股收益2.47元，同比增长52.5%。承保业务已经获益于续期拉动模式，投资业务受资本市场影响收益有所下降，不过仍有年化总投资收益率为4.8%的较好水平。

首次在前三季度跨越千亿保费平台

前三季度，新华保险共实现新准则口径下原保险保费收入1000.08亿元，同比增长11.32%，首次在前三季度即跨越千亿平台。

图：新华保险1996-2018年保费情况（单位：亿元）

2016年，在行业仍高速冲规模之时，新华保险率先启动转型，在其“十三五规划”中明确提出，2016-2017年为“转型期”，要以期交和续期保费增量逐步替代趸交保费，初步建立期交和续期拉动业务发展的模式。

这也正是万峰表示对保费下滑无压力的原因。因为当时，新华保险在保费整体负增长的背后，趸交和期交的结构变化正在向好——趸交保费负增长，但期交保费、十年期以上期交等多个指标实现增长。

用两年转型期甩掉300多亿的趸交包袱后，新华保险业务增长方式和发展动能发生了根本性置换，2018年进入转型红利收获期以及新的发展期。

在行业增速普遍放缓的形势下保持战略定力、聚焦核心业务，新华保险取得了横向比和纵向比都不错的成绩。前三季度，共实现保费收入1000.08亿元，同比增长11.3%，增速较上半年进一步提升。

其中，续期保费782.64亿元，同比增长29.4%，对总保费的拉动作用明显。按照此前万峰的估计，2018年的全年续期保费可能会达到900亿元。

从新华保险披露的细分数据看，前三季度共实现续期保费782.64亿元，同比增长29.4%，占总保费的比例78.3%，续期拉动效应明显。所以，尽管个险、银保、团险三大渠道的长期险首年保费均有三成以上的较大幅度下滑，但最终总保费仍实现正增长。

而甩趸交、增期交的方向，也越来越为寿险业的转型共识。因为发展期交业务、壮大续期业务盘子，可以让寿险公司在面对经济周期和环境变化时，业务更有韧性。

年化总投资收益率4.8%

投资业务方面，新华保险三季末投资资产7203.08亿元，较年初增长4.6%；前三季度的年化总投资收益率为4.8%，与上半年年化收益率持平，尽管较去年同期下滑0.4个百分点，不过仍为较好水平。

保险资金的净投资收益主要包括各种利息收入、股权投资的股息和分红收入、租金收入等已经实现的收益，而总投资收益包括净投资收益加上公允价值变动损益、证券买卖差价等。今年由于A股市场持续走低，各家险企的公允价值变动损益为负，因此总投资收益率多出现下滑。

从今年上半年数据看，相较2017年同期，2018年上半年，A股四大上市险企投资收益率整体呈现下滑，总投资收益率有0.1到0.92个百分点的下滑；各家的上半年年化总投资收益率在3.7%-4.8%之间，最高的即新华保险的4.8%。

新华保险曾在2018年半年报中表示，资本市场内外部环境发生深刻变化，不确定性加大，风险偏好短期或继续承压，但长期来看，投资环境有望进一步改善。未来，该公司将持续优化投资组合配置。以严防风险为前提，持续完善投资风险管理机制，在深入研究资本市场规律的基础上合理调整资产配置，实现保险资金的保值增值。

对准健康险硬需求，抗下行压力

面对未来经济下行压力增大、投资压力增大的形势，万峰曾表示，保险公司最根本的应对之策就是产品的转型，回归保障，新华保险确定的方向就是围绕养老、健康等方向调整产品端。

万峰在2018年年中业绩发布会上表示：“将来中国保障型业务最大的市场，一个是养老，一个是健康。新华保险今年的业务重点从二季度、三季度，重点就放在发展健康险上。实践证明，我们做得比较好，市场的需求也非常大。”

新华保险2018年持续加大对健康险的推动力度，先后升级推出了以“健康无忧”“多倍保障”等为主打的健康险产品组合。

三季报中未披露健康险的业务规模数据，不过从上半年看，有较高增长。新华保险中报显示，上半年健康险保费收入222.29亿元，同比增长33.9%；健康险新单保费78.44亿元，同比增长12.8%。

三季度获得“澳门金管局”增持

尽管业务量质齐升，但受市场整体不景气影响，业务改善并未体现在新华保险股价上。截至今日，新华保险A股今年下跌30.17%，领跌四大保险股。

不过，其价值正被一些机构投资者认可。三季度末，新华保险的十大股东名单中新出现“澳门金融管理局-自有资金”这一境外法人账户，后者持股比例为0.34%，持股数量1060万股，位列第八大股东。

同时，“交通银行-华安策略优选混合型证券投资基金”也在三季度对新华保险进行了增持，持股比例升至0.29%，持股数量893.8万股，为第十大股东。

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