中签就亏 可转债弃购成常态

第一理财专讯 打新本是获得无风险收益的最佳捷径，但对可转债来说，破发已经成了家常便饭，弃购则成是新常态。有数据统计，近两个月来，有20只可转债均出现弃购现象，中签率大幅提升，还有一些公司不得不祭出下修转股价的办法来应对上市后的低迷。不过，有业内人士认为，目前可转债市场已经接近估值底部，具备较好的投资价值。

可转债弃购承销商浮亏

据大智慧财汇数据统计，今年6-7月，共有20只可转债发行，且均出现了不同程度的弃购，弃购金额合计高达18.96亿元。其中，湖广转债成为今年以来可转债最大弃购对象。此外，湖广转债上市首日即跌破面值，以8月9日湖广转债收盘价94.502元/张估算，中泰证券已浮亏约3200万元。截至8月9日，已上市的9只可转债中，湖广转债、广电转债、千禾转债、再生转债、华通转债、三里转债等6只可转债已跌破其面值。如果将时间拉长，上半年已发行的可转债交易价格大多也在票面价格下游走，包销的各家承销商也出现不同程度的浮亏。

另一方面，可转债的中签率大幅提高，最近一只发行的曙光转债中签率已经超过1.9%，这意味着顶格申购将至少必中19签，需要缴款1.9万元。

部分公司无奈下修转股价

由于可转债上市后表现普遍低迷，一些公司不得不祭出下修转股价的办法。而一些准备发行可转债的公司，则选择提高可转债的票面利率，以增强吸引力。昨日，又有两只可转债将正式向下修正转股价。

艾华集团自8月13日开始，将公司发行的艾华转债的转股价正式由27.53元/股修正为21.73元/股，向下调整幅度达到21.07%。另一家上市公司三力士也定于8月13日正式实施可转债价格修正，当日公司发行的三力转债的转股价格将由7.38元/股变为5.84元/股，向下调整幅度达到20.87%。据记者粗略统计，年内已有超过10家上市公司主动向下修正或计划向下修正可转债的转股价，这一数量创下A股市场历年新高。

可转债密集发行是主因

多家机构认为，A股及转债市场行情低迷，以及近期大量可转债密集发行等因素是导致可转债大面积弃购的主要原因。

华泰联合证券相关业务负责人公开表示，今年以来，随着二级市场股价下跌，转债上市后屡屡跌破面值，为避免出现投资亏损，机构投资者更倾向于选择从二级市场买入转债，参与转债网上发行的热情不足；此外，普通投资者无论是申购还是缴款，都容易受市场情绪影响。如海澜转债T+2日缴款当天，上证综指盘中出现恐慌性下跌，导致网上投资者弃购率大幅上升。

此外，长江证券称，近期可转债密集发行对市场打新资金造成分流，新券的密集发行对单只可转债估值、认购总量、弃购率均会造成一定压力。

优质可转债具备投资价值

但在业内看来，目前可转债备受市场冷遇，已经处于估值底部区域，恰好也是投资机遇。一创证券南京路营业部牟丰认为，可转债市场的快速扩容对转债估值造成短期压制，但是从中长期来看，目前或是投资可转债的良好机会。从发行环节看，在申购环节，由于目前可转债网上发行实行信用申购，申购成本低，投资者可选择公司基本面较好的品种进行申购；从估值角度看，目前的正股价格持续走低，因此各转债相应的转股价格不高，随着估值水平的回归，转债的价值将逐步显现；从二级市场来看，目前已经有多只可转债跌破面值，甚至价格低于90元，已经具备较好的投资价值。

华泰联合证券则表示，尽管在目前的熊市格局中，正股价格的下跌带动转债价格纷纷跌破面值，但从中长期布局的投资角度看，一些优质蓝筹上市公司发行的可转债还是具备一定的投资价值。 （记者 王婷）

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