可转债降温或促使A股资金回流

一家之言

可转债逐渐降温，不排除部分资金会重新回流至A股市场中，但是，可能更倾向于资产多元化配置。

盘中临停现象，常见于A股市场的“妖股”。最近一段时间，A股市场的表现有所降温，但在A股市场降温的同时，可转债市场却异常火爆，近期更是因为可转债的持续异动引发了多只可转债盘中临停现象。

截至10月26日午盘，已有超过10只可转债出现盘中临停的现象，盘中涨幅超过20%的可转债数量保持高企的水平。其中，通光转债、宝莱转债、三超转债等品种的盘中涨幅均超过30%。由此可见，经历了之前的持续上涨，可转债市场的赚钱效应却依然保持强劲的势头。

可转债市场的持续活跃表现，一方面与A股市场赚钱效应不足，部分存量资金及增量资金流向了可转债市场有关，并为可转债市场提供了充足的流动性，从近期可转债市场的单日成交量分析，确实存在分流A股市场资金的影响；另一方面则与部分游资炒作因素有关，与A股市场相比，可转债本身具备较为灵活的交易制度优势，包括T+0交易制度、不设涨跌幅限制等。与此同时，单一可转债的规模并不高，资金的把控程度更强，更符合游资的炒作。

当A股市场赚钱效应降温，敏锐的资金又跑向了可转债市场。归根到底，哪里存在赚钱效应，充满逐利性的资金就会往哪里跑去。

在可转债市场持续火热的影响下，最终引来了监管的出手。其中，沪深交易所先后发布了公告，表示重点监控可转债的异常交易，并针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，未来将会有进一步的针对性举措，为近期持续火热的可转债市场起到了规范降温的作用。

从政策监管的层面出发，有逐渐为可转债市场降温的迹象。不过，因前期可转债市场进入了不少的资金，且近期的活跃度仍然存在，因此可转债市场的余热仍存，很难起到立竿见影的效果。

但可以预期，可转债市场一定会逐渐降温。与此同时，随着近期A股市场的加速调整，其整体估值再度回落至一个相对合理的水平，并有望刺激部分从可转债市场出来的资金转移至A股市场之中，间接增加A股市场的资金补充。

不过，面对近期日均成交量达到千亿级别的可转债市场，未来可否促使资金进入至A股市场之中，仍需要看A股市场的政策环境以及资金面环境的影响。

几个月前，A股市场实现了日均万亿以上的成交量，整个市场似乎有重演五年前牛市的意味，但因后来的政策环境及融资压力的影响，股票市场却逐渐从增量资金主导的局面演变为存量资金博弈的状态，在存量资金博弈环境下，市场难以抵御IPO融资及资本减持压力，股市错失了一个良好的向上突破机会。

可转债逐渐降温，将会是一个大概率的事情，不排除部分资金会重新回流至A股市场中。但是，考虑到目前A股市场的状况，资金从可转债市场出来后，可能更倾向于资产多元化配置，资金投向A股市场更可能考虑到时间成本等问题。

□郭施亮（财经评论人）

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