可转债行情开始“降温” 业内分析认为，未来一段时间，投资宜从正股角度出发择券
□信息时报记者 张柳静
曾疯狂上演“熔断潮”的可转债市场终于开始降温了。昨日收盘，个券表现下跌明显，正元转债大跌33.86%，特发转债、星帅转债等近10只可转债跌超10%。而在上周，大批可转债盘中因大涨临时停牌，市场成交额远超以往，多只可转债成交额达到其正股成交额的百倍以上。对此，业内分析表示，监管趋严下，转债“炒作”行情难以持续。未来一段时间，应当注意相关个券的波动风险，投资宜从正股角度出发择券。
可转债市场热度消退
昨日，一直涨个不停的可转债开始“降温”。记者注意到，昨日可转债市场小幅低开，而正元转债等9只可转债跌超10%。截至收盘，正元转债大跌33.86%，特发转债、星帅转债等近10只可转债跌超10%。
在这之前，可转债则上演了近一周的“熔断潮”。同花顺数据显示，就在10月27日，还有11只可转债涨幅超过10%。不过，当天行情已经开始分化，其中星帅转债、奇正转债、特发转债3只可转债全天涨幅超过30%；而在跌幅排行榜上，九州转债、通光转债、宝莱转债3只可转债全天跌幅超20%。
回顾行情，10月21日，7只可转债因大涨而盘中临时停牌，其中，蓝盾转债涨幅逾27%，万里转债收盘涨幅更超72%；10月22日，可转债在经历了前一日的火爆后，仍有近20只可转债因大涨致盘中临时停牌，多次触发“熔断”。
同花顺统计显示，10月20日至10月27日，共有180只可转债价格有所上浮，其中涨幅最高的银河转债涨幅高达71.43%。可转债的火热行情也引来投资者纷纷入手。
记者在股吧看到，有投资者在问：“怎么买可转债，都不会看呀，哪位大神教一下？”据了解，可转债是一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的普通股票。
盘古智库高级研究员江瀚向信息时报记者表示，发行可转债对于企业来说是一种不确定性的债务情况，但是优势比较明显，可以降低企业的融资成本、缓解因为股权融资带来的经营业绩指标下降、优化公司的资本结构，所以不少企业都很喜欢可转债。
“对于投资者来说，可转债可谓是进可攻、退可守，属于灵活性很好的投资品种。如果企业经营业绩良好，投资者完全可以通过转换的形式，来获得更好的收益。如果企业股价下跌，投资者可以获得稳定的本金利息收入，所以不少投资者都很喜欢。”江瀚说。
“炒作”行情难以持续
可转债的异常火爆也引来了监管机构的注意。10月23日晚间，证监会起草了《可转债公司债券管理办法（征求意见稿）》，意在从源头上遏制可转债的爆炒。同时，沪深交易所也表示，将可转债的交易情况纳入重点监控之中。
10月26日，沪深交易所发布的《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》正式实施，参与可转债申购、交易的普通投资者，应当以纸面或者电子形式签署风险揭示书。未签署风险揭示书的投资者，不能申购或者买入可转换债券，已持有相关可转债的投资者可以选择继续持有、转股、回售或者卖出。
沪深交易所方面表示，上述通知主要对可转债的打新、交易的权限进行监管。对可转债的投资依然需要关注上市公司的基本面，所属正股趋势和可转债内在转股价值。对于高转股溢价率、高换手率、高收盘价类转债应及时规避风险。
天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，目前可转债交易规则主要参考两大交易所普通债券交易规则，叠加部分可转债流通量较小的因素，在现交易规则下可转债极易放大正股价格波动。后续可转债交易规则方面可能会结合正股交易特征进行修改，比如引入与正股相同的涨跌停板制度，以及调整“T+0”等等。
开源证券赵伟表示，监管趋严下，转债“炒作”行情难以持续，未来一段时间，应当注意相关个券的波动风险，从正股角度出发择券。近期，沪深交易所相关负责人表示要加强可转债监测。同时证监会发布“征求意见稿”，从交易规则、市场参与者以及交易监测等角度，系统性规范了可转债市场交易制度。伴随交易规则的完善，预计异常交易的个券将减少。未来应当防范高价券的赎回风险，从正股角度挖掘结构性机会。
行情火爆与游资炒作有关
事实上，可转债是上市公司推出的一种“欠条+期权”的融资工具。中银香港金融研究院经济学家丁孟对信息时报记者表示，可转债的结构相当于在固定收益证券上增加一个期权，期权价格会导致转债价格偏离原有债性的价格大幅上涨。
那么，此次可转债行情为何会如此火爆？江瀚对记者表示：“可转债最近急涨暴跌其实是因炒作风气盛行，今年以来可转债大规模炒作，各种题材轮番操作，可以理解为今年的投机氛围较为浓郁，投资者一定要小心才是。”
也有业内人士称，此波可转债的暴涨和此前部分创业板个股被游资爆炒有着异曲同工之妙，体量较小的可转债，很容易成为市场游资的操纵目标。在近期白马股频现闪崩大跌的环境之下，当市场资金在主板、大盘股中找不到投资机会的时候，便会选择小量资金即可拉动的投资标的。
从选择的标的来看，近期被爆炒的可转债，其所对应的正股大多业绩平平甚至堪忧。比如，蓝盾转债的正股是蓝盾股份，今年上半年公司实现营收4.99亿元，同比下降48.92%；归属公司股东的净利润同比下降146.5%，为亏损6753万元。
此外，因资金流动性不足等原因，蓝盾股份已出现多起债务逾期。截至2020年9月27日，公司及部分子公司累计债务逾期未偿还金额高达15.66亿元。记者注意到，今年上半年，蓝盾股份的货币资金却仅有1.06亿元。10月中旬，蓝盾股份还曾公告称，因部分债务逾期事项，公司及相关子公司面临诉讼、支付相关违约金、滞纳金和罚息、被列入失信被执行人等情形。
对此，渤海证券认为，对可转债的投资依然需要关注上市公司的基本面，所属正股趋势和可转债内在转股价值。对于高转股溢价率、高换手率、高收盘价类转债应及时规避风险。
知多D
什么是可转债？
可转债全称是“可转换公司债券”，是指由上市公司发行，在一定条件下可以转换该公司股票的债券，本质就是个借条，上市公司用它向你借钱，发行时的面值为100元，期限一般为5年左右。票面利率通常比市场利率低，投资者持有债券可以定期获得利息。它的特殊之处在于债券发行的6个月后，投资者能够按照约定的价格，把借条（可转债）转换为该上市公司的股票，从债主变为股东。
独立评论员、高级经济师周正国向信息时报记者表示，可转债是债券加上股票期权，适合有保本金安全需求的投资者，不过发行量一直不大。原因是发行者在企业前景看好、股价上涨时，债转股后公司股权被稀释，相当于融资成本变高，且没有上限，毕竟股价差价收益远高于债券的利息。可转债一般在企业融资困难时发行，减少当前发行时融资难度。今年债市下降，股市上升，因此可转债价格从“债”升到了“股”，价格自然上涨。
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