宝马股权将增到75% 中国车企靠合资“躺赚”时代到头了

腾讯财经《灼见》特约作者 车新（资深汽车媒体人）

近日，宝马在合资企业华晨宝马增持股份的消息终于实锤！

宝马方面将以36亿欧元，收购华晨宝马25%的股份，持股比例提升至75%。宝马也因此成了中国第一个突破50:50股比限制的汽车企业。

与此同时，宝马也宣布将延长华晨宝马的合资协议至2040年，追加的投资也主要用于扩大产能，铁西工厂产能将翻倍，未来华晨宝马年产能将达到65万台。

尽管如此，对于华晨的利空却显而易见，10月11日宝马增股华晨宝马的消息一确认，华晨中国立即在香港股市停牌。

华晨躺着赚钱时代终结

熟悉华晨的人都知道，宝马对其意味着什么。

在自主品牌汽车中，华晨已经越来越边缘化，中华、华颂和金杯三大自主品牌表现都“非常差”，一直引以为傲的金杯汽车，同比也下滑了近20%。反应到股价上，也是一路走低，10月10日的价格是10.76元，与今年初相比大幅下跌。

在经营层面，华晨对宝马的依赖非常强，由于50:50的股比红线，华晨坐享宝马汽车在中国的发展红利，可谓“躺着也赚钱”。

根据财报，华晨中国2017年全年收益53.05亿元，同比增长3.5%，股东净利润则为43.76亿元。而华晨宝马2017年共盈利104.754亿元人民币，相比2016年（79.968亿元）增长31%，华晨中国因此从华晨宝马中获利52.38亿元。这意味着，华晨中国自身仅盈利6700万元，而净亏损额度则高达8.62亿元。

宝马将股比提高至75%之后，华晨在华晨宝马获得的利润将腰斩，如果无法尽快找到其他的盈利手段来弥补，未来很可能处于亏损状态。本来在华晨宝马，华晨就没有什么话语权，未来更是有可能彻底沦为宝马在中国的代工厂。

宝马与华晨合作会深化

对于宝马来说，华晨宝马这个合资公司，是耕耘了多年的“大奶牛”，如今获得了更大的股份之后，自然会加大投入力度，所以宝马不会抛弃华晨。

首先国家已经不会再批新的燃油车生产项目了，宝马离不开华晨宝马这个项目，况且华晨宝马已经基础深厚，运转非常成熟了，是一个效益非常好的合资公司。

目前，华晨宝马已经拥有两个整车工厂和一个发动机工厂，现在铁西工厂产能要翻倍。在新能源汽车领域，还新建了一个“华晨宝马动力电池中心”，目前二期工程已经启动了。并确定了生产纯电动车iX3，这款车不仅在国内销售，还将供应全球市场，相信BMW品牌的新能源车型会有更多落户华晨宝马。

与此同时，宝马对华晨自主品牌的支持力度也在加大，比如上市不久的中华V7，就是用的宝马发动机，在研发和生产等环节都得到了宝马方面的支持，连生产线都是联合宝马全新打造的，品控也是引进宝马标准，零部件采购80%来自宝马供应商。在此之前，华晨的新品牌华颂也得到了宝马的支持，华颂7的发动机就是宝马的N20发动机，另外宝马还与华晨联合推出了电动车品牌“之诺”。

总之，华晨在发展自主品牌方面可以得到宝马的支持，这是其他自主品牌不具备的优势，尽管这种关系不如吉利沃尔沃那么亲密。很明显，在华晨出让股权后，宝马作为回报对华晨自主品牌的支持力度会更大一些，就看华晨是否争气了。

自主品牌将进入淘汰赛

按照中国政府公布的政策，汽车行业将分类型实行过渡期开放。2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。

所以，宝马增持股份也不是立即就能实现，对于华晨还有几年的缓冲期，如果能利用好宝马的支持，重振自主品牌，还是会有不错的前景。而华晨的案例，也给所有吃合资红利的中国汽车企业敲响了警钟，就是自主品牌发展不好，只靠吃合资红利的时代到头了。

记得2014年，华晨与宝马第一次续签的时候，还宣称“双方互为在中国唯一合作伙伴”，但是很快长城宝马项目就已经落地了，相信当时还沉浸在“一夫一妻制”的安全感中的华晨绝没想到变化会来得这么快。

目前，一汽也面临同样的问题，尽管大众增资一汽大众没有成功，但是上汽奥迪却已经板上钉钉，很快第一款车型奥迪A7将投入市场。到2022年，不仅50:50的合资股比会放开，还有合资不能超过两家的限制也将结束。政策红利结束之后，拼的将是真正的实力，随着大势人人有钱赚的时代终结，你死我活的淘汰赛将开始，谁能笑到最后？