旅游消费复苏 资金积极布局

宋城演艺日K线图

天目湖日K线图

中青旅日K线图

众信旅游日K线图

锦江酒店日K线图

首旅酒店日K线图

在近期市场震荡中，旅游酒店板块开始获得资金的关注。就旅游行业来看，安信证券分析师刘文正指出，随着今年“五一”假期“连休五天”政策落地，平台数据显示，截至3月12日，五一机票预订量已经超过2019年同期。机票预订量大增，大众出行热情高涨，旅游业开启复苏行情。此外，国内疫情控制良好，此前受到抑制的旅游需求逐步释放，原出境游高端客群旅游需求回流，利好国内旅游业复苏，同时有望推动国内旅游业结构化升级。继续推荐旅游演艺龙头宋城演艺，以及休闲景区天目湖、中青旅等。

国内游快速复苏背后，出境游预期也在好转。国海证券分析师赵越表示，在疫苗接种进度加快及全球经济开始复苏两重背景叠加下，各国可能会陆续出台针对已接种疫苗人群的出行便利措施，对出境游恢复可相对乐观。建议关注受益于行业出清的出境游运营商龙头众信旅游、凯撒旅业，以及受益于国际航线逐步复苏的大型机场标的。

旅游业复苏背后，将带动下游酒店需求的回暖。刘文正指出，短期看行业基本面逐步修复，疫苗持续普及+商旅出行恢复+受抑制的旅游需求释放+供给段中小单体酒店出清，看好品牌酒店同店经营的持续修复。中长期看，疫情期间单体酒店抗风险能力不足弊端凸显，酒店各行业向头部品牌连锁化、集中化的大趋势预计在2021-2023年加速。继续推荐锦江酒店、首旅酒店等。

■ 本报记者 林珂

宋城演艺(300144) 细分领域绝对龙头

公司以小投入高盈利的“主题公园+旅游演艺”全产业链模式成为国内旅游演艺绝对龙头。公司商业模式优良被反复验证，2020年花房减值落定，后续有望聚焦演艺主业谋发展。疫情下公司逆势加大投入，存量项目丰富，探索演艺集群新模式，全面孵化新成长。国信证券指出，国内游复苏背景下，公司存量恢复和新项目潜力有望逐步释放，若疫情影响消除，预计2022年演艺主业盈利有望较2019年增长50%-60%，2023年有望较2019年增长75%-100%；预计公司全国总布点有望上看18-20个项目空间；在对上海、珠海项目详细测算基础上，对标国外百老汇、法国狂人国等，预计未来5-10年，“演艺王国”城市演艺模式将开启公司第二增长曲线。

天目湖(603136) 拥有独特区位优势

公司在整合原有湖泊旅游资源的基础上，陆续开发南山竹海、御水温泉等景区，并不断加强旅行社、酒店住宿、餐饮等旅游产品供给，目前公司拥有天目湖山水园、南山竹海、御水温泉等三家国家级5A级景区，以及水世界、酒店、旅行社等旅游配套业态，所形成的的天目湖旅游度假区在2015年首批获评国家级旅游度假区。国海证券指出，公司为景区中稀缺的民营标的，核心景区天目湖旅游度假区位于苏浙皖三省交界，地处长三角腹地，距离长三角主要城市距离在250公里以内，在“海陆空”三维度都处于3小时都市旅游圈，吸引游客的区位优势明显。公司2020年二季度归母净利润转正，三季度归母净利润环比增长137%，独特的区位优势及产品设计推动公司业绩复苏明显。

中青旅(600138) 乌镇资源提供支撑

公司资产价值显著，拥有乌镇、古北水镇等核心景区资源。招商证券指出，目前，乌镇每年的客流量在900-1000万人次的高位运行，长期来看，乌镇的增长更多来源于客单价的提升。乌镇从早期的东栅观光客流，到西栅休闲客流，再到会展中心的建设，不断打造乌镇文化品牌和会展概念。乌镇客单价从2015年的143元一路提升至2019年的191元，年均复合增长8%，而会展游客人均消费普遍在1000元，为公司长期增长提供支撑。目前公司旗下乌镇景区致力于打造会展小镇，积极转型升级，提升单客价值；古北水镇交通改善，并从区域性景区逐步向全国性景区转型，战投项目濮院定位商业水乡，2021年推出有望与乌镇形成联动，建议关注。

众信旅游(002707) 业绩有望触底反弹

公司是国内领先的旅游业综合运营商，出境游细分市场龙头。根据世界旅游及旅行理事会的预测，乐观情况下，全球旅游业将从3月下旬开始复苏，下半年国际旅行重启，公司出境游业务恢复后，业绩有望触底反弹。公司与阿里旅行的合作是产业链上的强强联合，优势互补，旅游产品分销B2B解决方案，有望填补产品开发端平台的空白市场，整合批发资源，加强产业链的一体化，优化行业生态，同时为公司带来新的业绩增长点。西南证券指出，参考2003年非典疫情后的情况，预计疫情全面缓解后，旅游市场有望迎来补偿性反弹，考虑到2019年跟团出行人次是2004年的近24倍，此次反弹强度预计更大。考虑到中小供应商产能出清，龙头企业有望率先受益于需求的反弹，进一步提升市占率。

锦江酒店(600754) 设立沪深“双总部”

公司加大中高端酒店扩张力度，收缩经济型酒店规模，2020年1-9月公司境内外中端酒店净开业587家，经济型酒店净开业16家，市场广阔、盈利较强的中高端酒店将成为公司未来主要发力点。西南证券指出，2020年5月公司成立锦江酒店（中国区），设立上海、深圳“双总部”，整合旗下锦江都城、铂涛酒店和维也纳酒店，三个品牌的职能部门整合后资源共享，团队优势互补，酒店运营效率和专业性显著提高。在疫情的压力测试下，客群不稳定、抗风险能力较低的单体酒店淘汰出局，而公司作为连锁酒店龙头，展现强大的资源整合和风险抵御能力，疫情期间行业加速洗牌，公司有望受益于集中度提升的趋势。

首旅酒店(600258) 坚持中高端转型战略

公司实现对如家的私有化后，规模大幅扩张，一跃成为行业前三。如家作为主打产品构成公司业务的核心，凭借强大的品牌效应持续加盟扩张，向公司输送稳定的业绩。东方财富证券指出，公司目前直营占比较高，但在不断向加盟模式转型。截止2020年6月，公司整体酒店数量中加盟店占比提高至81.4%，后续仍将延续轻资产扩张策略。轻资产模式凭借更高的利润率和更加平滑的业绩，有望提高公司整体的盈利质量。长期来看，公司坚持中高端结构转型战略，以轻资产模式加速扩张，同时加强自有渠道会员体系建设，持续优化产品结构，进一步降本提效。短期来看，疫情后酒店行业逐步恢复，且2021年5月北京环球影城开业和2022年北京冬奥会均有望带动公司业绩上涨。

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