中小盘行情推动主动量化基金大热 657只基金年内算术平均收益率达26.87% 需警惕高仓位高回撤风险

“开放点额度出来申购一下，每天只能购买1024元难受啊！”天天基金网的论坛上，有购买了量化成长的基民喊话基金经理开放基金申购额度。投资者的申购热情反映了主动量化基金在市场中备受追捧。东财Choice数据显示，今年以来，截至9月22日，657只采用量化投资策略的基金算术平均收益率为26.87%，跑赢了混合型基金。分析指出这主要是享受到了中小盘股票上涨的红利。不过，业内人士提醒，主动量化基金的股票仓位普遍较高，因此需要关注基金高回撤风险。

文、表/广州日报全媒体记者林晓丽见习记者张文卓

何为量化投资策略呢？某华南基金业人士表示，量化投资策略是通过数理统计分析，搭建模型，选择未来回报可能会超越基准的证券进行投资。

基金经理主动控制规模

西部利得量化成长近日发布公告称，如单日单个基金账户单笔申购本基金的金额超过1024元，或者单日单个基金账户多笔累计申购本基金的金额合计超过1024元，基金管理人有权对超过限额的申请予以部分或者全部拒绝。对此，该基金经理盛丰衍解释称，此举是为了控制规模。他表示：“策略容量之内，规模是荣耀，策略容量之外，规模是毒药。”公开资料显示，西部利得量化成长近6月的收益率为33.89%。今年二季度，该基金的规模大增了3.72亿元。

除了西部利得量化成长，年内已有多只主动量化基金，取得了不错的收益。东财Choice数据显示，今年以来，截至9月22日，657只采用量化投资策略的基金算术平均收益率为26.87%，跑赢了混合型基金的18.2%的算术平均收益率。

主要投资中小盘股票规避结构性行情风险

记者注意到，主动量化基金重仓的大多是中小盘股票。如景顺长城量化精选股票的重仓股分别为旗滨集团、南玻A、华天科技等市值在500亿元以内的中小市值股票。

今年主动量化基金之所以表现亮眼，也与其小市值特征有关。前述人士分析认为，A股板块轮动加剧，前期的大白马股票被抱团资金抛弃，很大程度上会影响权益基金的整体业绩，而现在的结构性行情可能更适合主动量化基金。

投资策略难看清需警惕高仓位风险

另一位公募基金从业者提醒，投资主动量化基金需要警惕高仓位风险。记者注意到，如东吴智慧医疗量化混合最新披露的股票仓位高达65.36%，近一年最大回撤为-18.92%。华商大盘量化精选混合近半年的收益率为33.16%，但在2018年，该基金的年度回报率曾低至-29.23%。

“这意味着，选择主动量化基金的投资者，需要有更强大的心理承受能力。”上述公募基金从业者表示。

由于主动量化基金的投资策略较为复杂，给普通投资者的选择带来了一定的困难。“一般基金我们可以通过了解基金经理来深入了解策略。但量化基金需要对代码进行研究，而普通投资者一来可能看不懂，二来也无法获取代码，因此对于主动量化基金的策略会成为一个黑箱模型。”某华南基金从业人士介绍。

在此种情况下，基金的净值走势就成了为数不多的参考指标。“另外也要注意基金经理对于策略的风控。一旦策略表现不佳或者出现问题，基金经理会如何应对，这些都可以在基金报告中找到。”前述基金从业人士提醒。

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