蓝筹市值更迭：能源退潮 新经济崛起

工业富联仅用了4天就打开涨停板，5000亿市值的又一个蓝筹股诞生。虽然A股炒新的习性让该股估值偏高，但是新经济领域大蓝筹确实开始影响A股市场以及结构。

海外蓝筹股变迁与行业迭代

工业富联昨日成交量超过150亿元，盘后数据显示，卖出金额最大的前5个席位均为机构专用席位，前5大机构席位合计卖出6.86亿元。“打新机构在执行既定卖出策略。”券商分析师对南都记者称。“在估值消化以后，工业富联为大盘蓝筹股的稀缺资源依然会被机构所关注。”

昨日，上证指数再度回到3000点附近。上半年大盘多次跌到3000点附近，但每次都是靠白马股“单骑救主”，迅速拉升指数。作为“漂亮50”的带头大哥，贵州茅台在上一个交易日再度创出历史新高。

“此前沪指出现三次回调，市场整体处于敏感状态。此时风险偏好高的会偏向于高成长类，低风险偏好更加保守。随着风险暴露，高风险也向保守倾斜。我们会看到消费蓝筹股格局持续占优，不过要注意交易拥挤。”国泰君安分析师李少君对南都记者表示。

高盛此前的一份报告显示，行业中的股票可以长期在股市中占主导地位。比如交通行业在1852年至1914年60年中一直处于标普最大的行业。最主要的是，这种行业主导地位可以维持很长的时间。

国内一位知名券商分析师王稹深入研究海外蓝筹股的更迭，他对南都记者表示，“如果研究海外蓝筹股变迁，你会清晰看到行业迭代和历史兴替”。他以道指30指数举例称，从道指30的百年演变中我们看到，华尔街的蓝筹股阵营在大的趋势上经历了从铁路公司到重化工业公司再向服务类的第三产业和新技术产业公司的过渡。他也表示，回溯美日历史相关的阶段，蓝筹股具有配置价值。蓝筹股往往是行业内占有重要支配性地位、业绩优良、红利优厚的大公司股票，能在一定程度上抵御经济不景气的影响。

从机构配置变化的角度看，美国市场投资者以机构投资者为主，尤其是60年代以后，保险公司、养老基金和共同基金等对资金有稳定以及长期收益需求的机构成为主力，配置需求的变化带来了蓝筹估值溢价。

“过去我国以投资为主驱动经济发展，造就了不少能源行业的蓝筹股。”王稹称，“但是这种形势在变化中，突出体现于整个能源板块的权重在逐渐下降，从过去行业市值仅次于金融业，到现在逐渐被信息技术行业取代，在一定程度上说明了我国过去一段时间产业经济的变迁方向。”

“比较可惜的是，目前国内的蓝筹溢价并没有体现出来。不过，随着外资进入A股比例的提升，这种蓝筹溢价趋势才会更加明显。”公募基金研究员对南都记者表示。

经济转型与升级是大蓝筹的摇篮

“我比较反对割裂地对待蓝筹与成长股，即使是跨越不同经济和利率周期，蓝筹股依然是成长的。”华南一位基金研究员称，以上市公司规模排名来看，除了金融、能源外，其他行业的大盘股排名已经上来了，比如格力电器、贵州茅台。

以A股上证50指数为例，标的几乎为金融、能源、大工业，消费类和科技类股票极少。而标普500中大盘股分布，医疗保健、日常消费类占比较大。

这位基金研究员称，“从原来金融、能源板块为绝对主导，到现在行业内龙头冲击规模榜现象来看，未来新兴行业中表现优异的公司转变为下一期的冲击者。”

“参考美国经验，经济转型与升级往往是大蓝筹孕育的摇篮。对于A股来说，信息技术和医疗保健行业将成为未来30年蓝筹配置的主要行业。”上述研究员称。

前海开源基金执行总经理杨德龙对记者表示，A股纳入MSCI指数后，外资机构择股重于择时，业绩将是未来市场资金追捧主线。

“价值投资布局中长期的逻辑，是获得风险收益最好的投资方法。”重阳投资总裁兼首席经济学家王庆称，从当前周期性状况来看，中国经济处于经过增速快速放缓之后企稳复苏的初期。在这样一个阶段中，通常权益类资产，包括股票、直接投资等，会优于固定收益、大宗商品甚至现金的表现。

他认为，投资方向应该符合中国经济发展的中长期逻辑，比如引领中国经济转型的主题，如大消费、大健康领域以及高端制造业。随着行情的演绎，前期市场相对滞涨，又是细分行业龙头的蓝筹标的，值得特别关注，包括医药、啤酒和航空等二线蓝筹，性价比更好，风险收益比更高。

采写：南都记者周亮

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