国金证券过会率垫底致投行收入首度下滑70%

长江商报消息 本报记者 郑玮

过会率连创新低，券商IPO保荐业务成绩如何？

长江商报记者统计，从保荐的IPO企业上会数量来看，中信证券拔得头筹。而国金证券保荐的IPO企业中有6家被否，保荐项目被否率达到46.15%，过会率“垫底”。

市场人士分析，在“大发审委”从严审核下，IPO市场各方生态得以重塑。作为IPO市场重要的中介机构，券商承销保荐业务呈现分化格局，头部券商的业务抗风险性更加强劲，中小券商则需要通过差异化竞争突围。

与此同时，因过会率低，国金证券的投行收入应声下滑，报告期内投行收入同比下滑70.64%，仅录得1.87亿，同比减少4.50亿，是公司营收主要拖累项，营业收入同比减少3.44亿。

6个项目被否5个

今年年初，证监会公布了2017年IPO保荐机构整体情况：2017年共审核466个IPO项目，审核通过380家，否决86家。其中，国金证券被否项目最多，达到8家，被否数量列2-5位的依次是广发证券、申万宏源、招商证券和海通证券，被否数量分别为6家、5家、5家和5家。

今年的2月11日，证监会曾披露了新一届发审委IPO审核的项目情况，这一次国金证券再次“露脸”——其保荐6个项目，被否5个。

数据显示，在过去近一年的时间里，国金证券保荐的IPO项目中，取消审核、暂缓表决情况均出现过一次。从被否数量来看，国金证券保荐的IPO企业中有6家被否，包括福建省闽华电源股份有限公司、浙江春晖智能控制股份有限公司首发申请均被否。目前，国金证券的IPO保荐项目被否率达到46.15%。

受此影响，国金证券2018年上半年实现营业收入16.74亿元，同比-17.05%；实现归母净利润4.96亿元，，同比-9.95%。基本每股收益0.164元，同比-9.89%；；加权平均净资产收益率2.62%，同比-0.47个百分点。

中原证券分析师张洋认为，国金证券投行业务净收入大幅下滑拖累中期业绩，投行业务净收入占比大幅下降，进而导致其他各项业务净收入占比出现被动提高。

“国金证券投行收入大幅下滑，报告期内投行收入同比-70.64%，仅录得1.87亿，同比减少4.5亿，是公司营收主要拖累项，营业收入同比减少3.44亿。”国泰君安一分析师认为，国金证券投行业务下滑系审批进度放缓及通过率大幅下降所致，不过，其项目储备较丰富，后续有望释放业绩。

IPO业务向头部券商倾斜

A股IPO审核标准日益严格，首发审核通过率大幅下降从2017年就已有征兆。

东方财富数据统计显示，自2017年10月17日“大发审委”上任以来，证监会共审核259家企业首发申请，共计140家企业首发通过，首发申请通过率为54.05%。

对比而言，2016年全年，证监会共计审核275家企业首发申请，其中247家IPO申请审核通过，通过率为89.81%。而在“大发审委”上任前，2017年1月1日至2017年10月17日，证监会已经审核410家企业的首发申请，其中332家企业首发通过，通过率为80.97%。

不过，首届“大发审委”上任后，2017年全年的IPO过会率大大降低。2017年全年，证监会共计审核498家企业首发申请，380家审核通过，通过率为76.30%。

进入2018年，IPO审核更加严格。截至2018年9月底，共计166家企业进入“上会”阶段（含临时“取消审核”企业），其中88家过会，首发申请通过率为53.01%。

2017年11月7日，证监会当日审核6家企业的IPO申请，但只有春秋电子首发通过；国金黄金、上海锦和、成都尼毕鲁、神农农业、玻纤集团5家上会企业均被否决。

更有甚者，去年11月29日还出现“零过会”的情况，当日上会的重庆广电、博拉网络、天地在线三家企业IPO申请均未获通过。

在大发审委在任期间，上会项目更低的过会率无疑也加剧了保荐机构的洗牌。据统计，发审委上台后，有5家投行，过会率0%。

据统计，自2018年以来，共计75家企业完成IPO，39家券商分得保荐承销业务的“蛋糕”。具体来看，大部分落在中金公司、中信证券、广发证券、华泰联合证券、中信建投证券等少数头部券商的口袋里，而54家拥有保荐资格的券商投行颗粒无收。

“市场下跌，IPO收紧，分到‘蛋糕’的大多是头部券商，这一现象比较正常。由于券商具有周期性行业的属性，除非是IPO市场普遍景气时，大券商因项目过多或收费过高，中小券商才有更多的机会做差异化竞争。”有市场人士分析，但就目前情况来看，这块业务会大概率向头部券商集中。

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