震荡市 A股投资需要“两面镜子”

受国庆假期期间外围市场普跌影响，A股短期陷入震荡。分析人士指出，当前投资者情绪波动成为制约反弹的主要因素。即，对于利空因素易用放大镜看待，对中期向好逻辑却多有短视。在底部阶段更宜在“望远镜”下“看长做长”，同时对于投资机遇则要放在“显微镜”下，细心寻找确定性。

投资情绪多变

“目前沪深300估值已经接近2014年上半年蓝筹股行情启动之前的估值水平，一些高品质的行业龙头公司长期吸引力不断增加。”市场人士表示，对于国庆节后的A股走势，投资者情绪多变是重要因素之一。

投资者情绪多变背后，则是对股市中期向好逻辑重视不够。

“近期政策发力较多，包括落实基建政策、促进消费政策、减税降费政策、央企集团混改政策等。目前来看稳增长的政策正在修复市场对于未来经济增长的预期，叠加前几个月对于稳融资、稳财政、稳汇率等政策连续推出，都对A股形成实质性中期利好。”机构人士表示。

当然要证伪市场的悲观预期，切实的数据支撑更有说服力。“建议投资者密切关注信贷和盈利数据。”财通证券分析师马涛表示，随着政策作用的体现，信贷数据可能会大幅好转。10月A股三季报公布，A股的盈利下降幅度可能会低于市场预期。

事实上，近期中期向好逻辑在不断增强。安信证券策略分析师陈果认为，伴随《商业银行理财业务监督管理办法》的落地，结合近期中登允许理财产品开立股票账户，考虑到银行资金投资决策机制较为复杂，短期增量资金可能有限，但中期来看，理财增量资金入市的节奏有望加快。

超跌反弹可期

9月中下旬，在上证50带动下，A股止跌反弹，虽然反弹力度差异造成当月各指数出现涨跌分化，但可以看到，市场整体资金净流出大幅减少，资金回流明显。国庆节后，A股反弹趋势受挫，那么历史上多有发生的“红十月”，这次概率几何？

国信证券分析师闫莉表示，持续近三个季度的下跌，上证指数的阶段回落幅度已经充分，月线指标超跌、周线指标底背离，超跌反弹条件已经具备，反弹可期，目标先看6月份缺口位置3000点。

东莞证券分析师费小平表示，从10月份市场环境来看，经济数据略有隐忧，外围走势偏弱，美国持续加息对外部环境的影响有所加剧；不过政策面将继续保持偏暖格局，国内相关政策在10月份有望逐步落地，而央行实施定向降准有望释放7500亿元增量资金，加上A股国际化进程加快有望吸引海外资金流入，将对市场带来积极作用。

至于四季度行情，有券商人士表示，2018年四季度市场并没有太大向下出清压力，市场本就存在阶段性回稳的基础。市场在当前位置回稳，阶段性反弹也就顺理成章。后续扰动可能会反复出现，反弹也许会走得一波三折，但市场回到一个相对稳定的状态是重要的变化。

后市关注三主线

近两个交易日A股累计跌幅已接近海外市场国庆期间跌幅，风险得到较大程度释放。虽然外围事件仍或有冲击，但边际影响在逐步钝化。市场人士表示，短暂冲击过后，修复行情可期。从布局角度看，未来市场关注的核心依然是“业绩稳健性”和“估值合理性”。

新时代证券分析师樊继拓表示，建议配置两个极端：金融和成长。金融这一类低估值板块，即使宏观经济变差，这些板块跌幅相对会较小，而一旦政策预期主导市场，市场估值中枢抬升，股价上涨弹性大，建议重点关注银行、保险、火电等行业。第二个配置方向是成长，成长经历过连续3年的调整，整体性的基本面拐点就在最近1-2年，考虑到股价拐点早于业绩拐点，龙头拐点早于整体拐点，成长的机会将会越来越多。

海富通基金表示，展望四季度，在货币、财政政策综合作用下，中国经济下行压力会有所减轻。可关注以下板块：一是产业趋势明确向好，且与经济周期关联度较小的板块，如云计算、国防、军工、半导体等。二是低估值的地产、基建等逆周期行业。三是代表中国经济长期的核心资产，如一些处于行业绝对龙头地位的公司。据《中国证券报》

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