沪指30年来昨日首次“大修”，指数表现强势 要涨到4000点？

上证指数诞生30年，在7月22日迎来首次“大修”。从昨日的市场看。三大股指全部以红盘报收。在外界猜测沪指将就此补涨到4000点的背景下，当日科创板解禁潮一并袭来，沪指盘面上的个股表现出现分化。

新版沪指亮相首日，盘面上下跌多于上涨

7月22日，新版沪指亮相，与调整前相比，主要剔除ST、*ST股；延长新股计入指数时间；纳入科创板上市股票，旨在减小股指失真程度，更真实反映市场行业结构变化。

沪指修订后是否会再次上冲，备受市场关注。7月22日，沪指小幅上涨0.37%，不过，个股表现却出现分化。当日共有697只沪市股票上涨，782只股票下跌，82只股价走平。

在7月21日晚间，有网友发帖称，“沪指修订以后，大盘要补4000点缺口？”这个说法源于一份研报。此前，光大证券金融工程团队参考沪指新的编制方案进行模拟，发现若按照修订后的上证综指计算，自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升（截至6月19日），作为具有A股市场晴雨表功能的指数，将一定程度上提升投资者信心。根据该团队模拟，新沪指目前点位约在4000点左右。

“上证指数新的编制方案有利于给指数卸掉一些负担，轻装上阵。”万联证券西安营业部投顾屈放表示，这种影响并不一定是立竿见影，沪指中长期走势更值得期待。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，沪指修订编制方案后的长期涨跌，还是要看今后有多少成长型公司在上交所上市。这次将科创板纳入上证指数中，有利于推动指数长期向上走势。未来上交所需要吸收更多新经济龙头上市，才能够真正激发指数上涨，换句话说，指数涨跌的决定性因素取决于上市公司的质量和成长性。

过去二十年GDP增长近10倍，沪指只涨了50%

1991年7月15日，上证综指作为A股市场第一条股票指数首次发布，核心编制方法沿用至今。近年来，由于股指震荡不断，有关沪指修订的呼声渐高，今年全国两会期间，包括两会代表委员在内的部分专家和市场人士再次提议对沪指编制方法进行完善。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，投资者经常有一个疑惑：为什么沪指没有充分体现经济持续高增长？2000年中国GDP突破10万亿元，2019年已达99万亿元。而沪指在2000年就达到2000点，2019年却未突破3000点，10倍的GDP与50%的股指涨幅，反差不可谓不大。

由此，上交所在6月19日宣布，自7月22日起修订上证综指的编制方案。

东北证券认为，上证指数编制调整中最能增强沪指表现力的措施是对新股纳入时间改变。过去，沪指在新股上市后第11个交易日统一纳入，一般A股股票在上市10天-3个月之内处在一年中股价高位，这个现象在2010-2020这10年里除了2014年全部存在。若综合近10年数据看，新股上市10天到3个月时，相对发行价涨跌幅中位数在100%-110%之间，而上市1年后则跌到50%。本次调整将过去这个拖累项大幅削弱。

简单来说，沪指编制修订避免了新股上市初期非理性爆炒对指数的拖累。这方面最极端的例子是2007年中石油上市，权重占比较大，股价却一路走低，上市十几年累计跌幅超过90%，拖累上证指数。若没有贵州茅台等大盘牛股贡献，沪指可能比现在的点位更低。

科创板开市一周年，1825亿元限售股解禁

此次沪指编制方法调整，其中一个最大改变是科创板股票纳入。7月22日，也是科创板开市一周年的时间，A股下半年最大解禁潮同时来临。据Wind数据显示，当日A股有35.20亿股限售股解禁流通，其中近九成来自科创板——共有25家科创板公司合计31.47亿股限售股解禁，以最新收盘价计算，总市值达1824.97亿元。

7月22日，140只科创板股票中有63只股价收涨，除了当日上市的7只股票，有10只涨幅在5%以上，昊海生科涨幅最大。天宜上佳、艾迪药业、泽璟制药等个股跌幅居前。去年7月22日，首批25只个股在科创板上市，在今年7月22日，盘面上，有17只股票下跌。

不过，历史经验表明，A股遭遇批量集中解禁已有多次，均未对市场造成太大冲击。

以2010年首批创业板公司集中解禁为例。据国盛证券统计，2010年11月1日首批创业板公司集中解禁后，创业板指接连两日回调，分别下跌2.92%和3.21%，同期集中解禁个股下跌幅度大致维持在3%-4%上下，整体回调幅度可控。自解禁后第三个交易日起，创业板筑底回升，解禁个股普遍收涨，解禁冲击陆续淡化。

华泰证券策略团队认为，科创板公司股东解禁后减持意愿可能较强，但从公司属性、质地等方面看，科创板公司更具成长性、稀缺性，此次解禁对市场形成大幅冲击可能性较小。

此外，近期频频传出巨无霸登陆科创板或即将登陆消息。中芯国际之后，支付宝母公司蚂蚁集团也将启动在上交所科创板和香港联交所主板寻求同步发行上市的计划。据市场分析，蚂蚁集团本次上市，估值至少2000亿美元，约合1.4万亿元人民币。

华泰证券一位分析师表示，这体现出科创板对于科创企业的市场吸引力和集聚效应。不过需要注意的是，随着更多权重股登陆科创板，未来板块内股票的价格分化也会加剧。华商报记者 李程

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