从二级市场学习早期投资：消费创业的机遇与时间点都在这里

一段时期内，消费细分行业的资本化率如何变化？可能受哪些因素影响？对消费创业的时机有什么启示？2021-01-15 10:00· 微信公众号：峰瑞资本 陈子楠

在一级市场，一个经常被探讨的话题是：什么是创业最好的时机？即便我们能认知到一些行业发展规律，也很难捕捉到具体的时间点。在今天的研究中，我们尝试一种新的思路：借助二级市场的指标，来做预判，期待找出创业、投资的机会与时间点。

我们在研究中使用了两个指标：

① 行业占 GDP 比重（反映实际产业规模）：该行业产业规模 ÷ GDP ；

② 行业市值占A股比重（反映资本化程度）：该行业A股上市公司总市值 ÷ A股总市值；

在对各行业进行详细分析前，我们做出以下假设：

行业市值占A股比重 < 行业占 GDP 比重，意味着该行业没有被充分资本化。

行业市值占A股比重 ≥ 行业占 GDP 比重，意味着该行业的资本化程度较高。这个行业可能已经经历了充分的市场竞争，部分行业的龙头企业估值可能存在明显溢价。

资本市场是宏观经济的缩影。一个行业的上市公司市值占总市值的比例，反映的是该行业的资本化程度，其行业总产值占GDP的比例，反映的是行业的实际规模和经营状况。理想情况下，一个行业的资本化程度与行业产业规模在GDP中的占比趋于一致。但实际上，由于市场不够集中等原因，部分行业的资本化率未能完全反映实际行业规模。

从投资角度看，当一个行业的资本化率低于行业实际规模时，意味着这个行业存在资本化率提升的可能。也就是说，在这个行业，上市公司的市值和公司数量都有上升的空间。

在这篇里，我们以消费行业为例，对比不同细分行业的资本化程度与实际产业规模，研究两个核心问题：

哪些消费细分行业的资本化率相对不足？

一段时期内，消费细分行业的资本化率如何变化？可能受哪些因素影响？对消费创业的时机有什么启示？

进入正文前，先分享初步结论：

通过比较消费细分行业占GDP比重与资本化率的差异，我们发现：

在消费领域，白酒、食品加工及肉类等产品标准化程度较高、市场相对集中的行业，资本化程度也较高。而服装、家具家装、软饮料、日用化工、旅游等行业在 GDP 中占比可观，行业资本化率却明显不足。

通过对行业市值趋势变化的分析，我们得出了另外两个结论：

行业整体市值的提升，通常伴随着产品价格提升、原材料成本下降、市场需求改变等因素。这些因素的带动效应，存在滞后性，不一定会及时反映在二级市场。从“出现拉动因素”到“反映在二级市场”的这段时间差，也就是人们在寻找的做二级市场投资时间点。

此外，当行业市值占A股比重提升后，随着市场情绪的平复，行业市值占A股比重会出现一定程度的回调。在回调过程中，通常有诞生新品牌或新品类的机会，我们或许能从中发现适合消费创业的时间点。

消费领域各行业在GDP中的占比 VS 在A股中的占比

近年来，无论是中国消费企业在全球市场中的市值占比，还是中国 A 股消费上市企业占 A 股总市值比例，都上涨得很快。根据华泰联合证券的统计，2019 年这两个数据分别达到 26.02%和 16.05%。

然而，消费行业的资本化率还没有完全反映消费行业的实际规模，中国消费行业占 GDP 比重为 38%（2019年数据）。26.02%、16.05%和38%相比，还有较大的差距。

我们对消费行业进行了拆分，对比部分消费细分行业的规模在 GDP 中的占比与它们的市值在 A 股市值中占比，来看哪些细分行业资本化程度还不够充分，以及其中是否存在可能的投资机会。

新闻推荐

财说｜因为钟睒睒辞职市值蒸发120亿元？万泰生物大跌原因不止于此

记者|范嘉智1月14日，新晋亚洲首富钟睒睒宣布辞去在万泰生物（603392.SH）的职务后，该股大跌9.66%，市值缩水约120亿元。去年，钟睒...