4000亿“猪茅”能飞多久？

所谓“猪周期”，是指在需求端维持相对稳定的情况下，供给端呈现周期性变化，导致猪肉价格随之波动。2021-02-10 21:35· 微信公众号：亿欧网 苍翘

猪可能没有想过，自己有一天可以同时站在消费市场和资本市场中心，受到消费者和投资者的双重追捧。

2021年1月25日晚间，被称为“猪茅”的牧原股份发布2020年度业绩预告，归母净利润为270亿-290亿元，相当于同期贵州茅台的2/3。2月3日，牧原股价报收107.02元/股，总市值首次突破4000亿元。

7年前登陆资本市场后，牧原股份的市值从不到100亿到首次触及千亿，跋涉了5年1个月，但从3000亿爬升至4000亿，仅用了7个月。

加速膨胀的背后，是国内生猪养殖供需失衡，导致猪肉价格上涨，使得牧原利润持续增长、每股收益提高。市场给予的估值也随之提高，近两年关于牧原的58份研报，评级全部为“买入”或“增持”，形成“戴维斯双击”。

但支撑牧原股价高速上涨的底层逻辑，并不是牢不可破。

一方面，随着生猪养殖供给端得到有效改善，猪肉价格下行，牧原维持高利润增长的压力将增大。另一方面，资本市场也产生分歧：乐观者认为，牧原的成长可以弥补周期性下跌带来的损失，以量换价；悲观者认为，牧原的市值太高。

同时，牧原内部还存在很多问题——大股东频繁的股权质押、流动负债比例过高、未来经营不确定性较高。

那么，牧原到底值不值得投资？

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