定增收益率回暖 融券套利模式非易事

【深圳商报/读创讯】（记者 陈燕青）吉电股份刚完成的逾22亿元定增吸引了国泰君安、嘉实等多家头部券商、公募等参与，这从侧面印证了部分公司定增受追捧的情况。近期定增市场收益率及胜率有所回暖。根据开源证券统计，已解禁的100例项目平均收益率为16.1%、胜率为64%。

从上市公司定增的目的来看，主要包括项目融资、融资收购其他资产、配套融资以及补充流动资金。当然，在这些定增融资项目中也不乏以引入战略投资者、集团公司整体上市或资产置换重组为目的的定增。

4月11日晚，吉电股份公告，公司确定以3.48元/股的价格向15名投资者进行非公开发行，合计募资22.41亿元，除了公司原有大股东国家电投集团等大额获配外，国泰君安、申万宏源、中信建投等多家头部券商、财通、嘉实等公募基金参与其中。按照最新股价，参与机构已浮盈约46%。

4月1日，博创科技披露定增公告显示，高毅资产首席投资官邓晓峰管理的两只基金产品和广发基金明星基金经理刘格菘管理的多只产品均现身其中，参与机构目前浮盈逾两成。同日，东方雨虹80亿定增获配名单出炉，包括睿远基金、礼仁投资等知名公私募基金参与，参与机构目前浮盈逾一成。

记者了解到，部分机构参与定增为了尽量避免市场波动风险，采取了“定增+融券”模式。

深圳一位私募人士向记者介绍道，“该模式就是机构在参与定增项目时，先向券商借券，定增中标后卖出券源，这样可以避免股价波动产生的冲击，即定增的折扣空间为对应的利润，当定增股到期解禁后再还券。”

实际上，“定增+融券”的套利模式并非横空出世，此前便已存在，只是由于最近两年融券规模大幅增加才更多人采用。

一位参与定增的华南券商人士则坦言，“理论上可以通过融券来对冲掉波动风险，但实际上操作难度很大。首先，要找到能满足6个月期限的相关券源比较难；其次，由于定增融券的量比较大，卖出的冲击成本并不小；最后，在定增锁定期，抵押给券商的担保物如果大跌并跌破预警线，这时投资者需要及时补仓，可能导致流动性风险。”

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