千禾味业 促销拖累业绩

本报讯（记者 苏启桃）4月22日，千禾味业（603027）报收33.45元/股，跌5.46%，这与公司发布的一季报脱不了关系。

一季报显示，今年1-3月，公司实现营业收入4.78亿元，比上年同期增长32.91%；实现归属于上市公司股东的净利润3988.78万元，同比下降43.34%；经营活动产生的现金流量净额1080.84万元，同比减少87.33%。

对于净利润下降，公司解释称，主要系加大广告宣传及促销力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。经营活动产生的现金流量净额减少，则主要系支付原材料、包材、广告费等款项增加，导致经营活动现金流出增加。

尽管二级市场表现显示投资者有所担忧，但多券商却表示看好公司未来发展。

光大证券分析师陈彦彤认为，从产品来看，酱油、食醋实现营收2.94亿元、0.77亿元，同比增长34.08%、3.98%。酱油产品的迅速增长，延续了此前的高增长率。从销售渠道看，经销模式和直销模式分别实现营收3.17亿元、1.50亿元 ， 同 比 分 别 增 长 34.62% 、23.32%。从地区看，东部、南部、中部、北部、西部区域分别实现营业收入0.92亿元、0.28亿元、0.38亿元、0.62亿元和2.47亿元，同比分 别 增 长 41.02% 、 131.74% 、43.39%、27.45%、20.76%。公司在强势区域继续加快经销商布局，报告期内净增加36家经销商。同时，南部区域市场增速迅猛，实现营收翻倍增长。公司表示，产品主要面向C端客户，大力度的广告投放有利于进一步提升品牌认知，从而打开长期增长空间，未来增长可期。

“预计公司2021年经营目标完成难度不大”，民生证券分析师于杰认为，长期看，产能扩张+渠道下沉+品类扩张，公司成长空间无忧。

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