研发水平较低 舒华体育发展潜力存疑

■本报记者 苏启桃

随着国内居民收入的持续提高和全民健身理念不断深化，健身器材行业近年来迎来蓬勃发展，越来越多的企业拥抱资本，通过上市获得更大发展，本周上会的企业中就有一家——舒华体育股份有限公司（简称：舒华体育）。但金融投资报记者注意到，健身器材行业市场竞争十分激烈，无论是舒华体育还是已上市的公司同行，近几年均在“走下坡路”，公司还未上市业绩已下滑。同时，与同行相比，公司研发水平明显较低，竞争力再打折扣；在扩产问题上也是“不清不楚”，未来潜力存疑。

经营业绩持续下滑

公开资料显示，舒华体育是专业、科学的运动健康解决方案供应商，主营业务为健身器材和展示架产品的研发、生产和销售。公司称，随着体育产业相关鼓励政策出台，以及2008年奥运会带来的健身热潮，健身器材行业迎来大发展。同时，伴随零售行业的较快发展以及商家及消费者对商品陈列的关注度提升，展示架行业也在发展。但就公司近几年的业绩来看，舒华体育并未从行业发展中获益。

2016-2018 年 、 2019 年 1-6月，公司分别实现营业收入10.63亿元、11.32亿元、11.82亿元、5.58亿元，2017年、2018年营业收入同比增长率分别为6.43%、4.44%，增长乏力。而净利润则更加不乐观，分别实现 1.34 亿元、1.27 亿元、1.18亿元和6325.96万元，2017年、2018 年 净 利 润 同 比 分 别 下 滑4.87%、7.55%。

事实上，舒华体育健身器材行业的同行都在“走下坡路”。英派斯（002899）2016-2019年的营收分别为7.79亿元、8.57亿元、9.08亿元和9.38亿元，净利润分别为8518.96万元、8317万元、6268.66万元和 5055.77 万元；金陵体育（300651）2016-2019年的营收分别为3.30亿元、3.36亿元、4.54亿元、5亿元，净利润分别为4631.09万元、4387.81万元、3529.86万元和4221.43万元。

研发水平低于同行

尽管舒华体育的主营包括了健身器材和展示架产品的研发、生产和销售，但是“研发”在公司所占的分量明显并不大。

招股书披露，2016-2018年、2019年1-6月，公司研发费用分别为 722.64 万 元 、 1443.47 万 元 、2112.34万元和1452.91万元，占各期 营 业 收 入 的 比 重 分 别 仅 为0.68%、1.28%、1.79%和2.65%。

很明显，舒华体育在逐渐加大研发投入，但与同行相比，仍属杯水车薪，研发水平明显低于同行。比如，英派斯早在2011年就被认定为高新技术企业，截至2019年6月30日，公司拥有各项专利187项，其中发明专利20项。金陵体育也早早在2012年被认定为高新技术企业，截至2019年6月30日，公司拥有各项专利146项，其中发明专利19项，软件著作权2项。

无独有偶，公司展示架行业的同行顶固集创（300749）、乐歌股份（300729）、易尚展示（002751）也均为高新技术企业。截至2019年6月30日，顶固集创拥有373项专利，其中36项发明专利；乐歌股份有692项专利，其中发明专利43项。反观舒华体育，公司不是高新技术企业，截至2019年6月30日，专利也仅有134项，其中发明专利仅2项。

扩产内容不清不楚

虽然业绩在下滑，研发水平也不及同行，但舒华体育还是拟募资扩产，此次上市计划募资5.05亿元，其中的3.04亿元都将用于二期生产基地建设项目。

在招股书中，公司极力阐释二期生产基地建设项目建设的必要性和迫切性，并给出了项目经济效益分 析 ， 达 产 后 年 均 销 售 收 入82166.64万元，达产后年均净利润9547.39万元。但金融投资报记者注意到，招股书中仅表示该项目为扩产项目，却并未具体阐述哪些产品扩能。

产能情况显示，公司所谓的产能利用趋于饱和是在产能不断缩减的情况下发生的。2016年-2018年、2019年1-6月，公司倒立机产能逐年缩减，分别为 45000 件、29808件、13464件和6732件，产能利用率分别为 91.56%、86.22%、124.09%和96.27%。

值得一提的是，在招股书中，公司在产能利用率部分和产销率部分披露的2019年1-6月的力量器械产量情况出现“打架”的情形，分别披露为28593件和26149件，相差了2444件。若按照公司2019年1-6月力量器械单价2114.68元/台计，2444件力量器械涉及的销售额为5168.28万元。

舒华体育二期生产基地建设项目具体是哪些产品扩能？在具体的扩产披露不清楚的情况下，项目预计效益计算依据是什么？2019年1-6月力量器械的产能究竟是多少？金融投资报记者将相关问题整理并发至公司，但截至发稿，仍未获回复。带着如此多问题上会，舒华体育能否成功？本报将持续关注。

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