市场“不差钱” LPR连续9个月“按兵不动”

新快报讯记者范昊怡报道1月20日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均连续9个月保持不变，符合市场普遍预期。此外，央行当日开展了大额投放，进行2800亿元逆回购操作。

今年开年前两周，市场上演“不差钱”，央行逆回购单日操作量一降再降，最低至20亿元；银行间市场上隔夜回购DR001加权平均利率一度成交到0.5%以下的历史极低水平；作为LPR报价参考基础的中期借贷便利（MLF），1月15日缩量续作5000亿元，利率持平于前次。逆回购和MLF操作利率均保持不变，侧面传递了LPR仍“按兵不动”的信号。

19日，央行开展800亿元7天期逆回购操作，净投放750亿元。当日，银行间资金面转为收敛，隔夜上海银行同业拆借利率(Shibor)升至2.236%，为去年11月16日以来最高水平。其余Shibor短端品种全线上行。20日，央行公布将逆回购操作量一举提到2800亿元，当日有20亿元逆回购到期，实现净投放2780亿元。

“进入1月以来，在市场流动性较为宽松的背景下，央行连续实施20亿至50亿元的罕见低量逆回购操作。该操作的主要目标并非是向市场补水，而是释放政策利率稳定信号。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

方正证券首席经济学家颜色也认为，从近期央行的表述看，逆回购操作可能将保持高频率的状态，主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位，稳定释放市场利率中枢的信号。

未来LPR下降有动力吗？光大固收团队认为，未来LPR降息的动力更多地来源于加点幅度的压降。加点幅度主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。目前商业银行的资金成本已开始下降，预期未来一段时间其还会进一步回落。

王青认为，经历2020年金融系统（主要是商业银行）大幅让利1.5万亿元之后，今年银行有可能迎来一个“休养生息”阶段，其中净息差再度明显压缩的可能性不大。由此，在存款利率刚性较强的背景下，未来企业贷款利率将经历一个由降到稳的过程。

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