先导智能：推股权激励计划彰显信心

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■ 浙商证券

先导智能(300450)发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予258万股限制性股票，占股本总额的0.165%，授予价格为35.43元/股。

该激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以2020年为基数，2021年收入或净利润率分别不低于50%/16%（若同时达成，收入、净利润分别为88/14.1亿元）；2）第二个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润率分别不低于120%/ 18%（若同时达成，收入、净利润分别为129/23.2亿元）；3）第三个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润率分别不低于170%/20%（若同时达成，收入、净利润分别为158/31.6亿元）。按照上述解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.06/23.20/31.63亿元，三年复合增速约为60%。预计2021-2024年本次股权激励的股份支付费用分别为0.09/0.39/0.19/0.08亿元。

公司是全球锂电设备龙头，我们预计2025年全球锂电设备市场空间超2000亿元，未来5年复合增速达38%，公司深度绑定宁德时代，同时积极开拓Northvolt、中航锂电、比亚迪、宝马等全球锂电及整车龙头客户，有望充分受益。上半年公司新接订单金额创历年新高，新签订单金额达92.35亿元（不含税）。公司成立八大事业部，利用平台型公司的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。

推股权激励彰显信心，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为15.1/23.9/33.5亿元，三年复合增速63%，对应PE分别为74/47/33倍。维持“买入”评级。

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